作者｜ 曹婷婷 江瀚「银联国际业务部，中国银联品牌营销部」

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提要：

在银行负债成本保持相对刚性的背景下，净息差空间持续承压，已给银行经营带来了一定影响。在这样的情况下，“稳息差”已经成为当前银行经营的关注重点及主要挑战。

长期来看，银行主动管理负债成本并非一时之举，而是未来的常态。

事实上， 2023 年以来，银行业已有四波存款利率下调，此前三次分别是： 4 月，多家中小银行下调人民币存款利率； 5 月 5 日，浙商银行、渤海银行、恒丰银行三家股份行跟进“补降”； 5 月 15 日起，银行协定存款及通知存款自律上限下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为 30BP ，其他金融机构降幅为 50BP 。 6 月 8 日起，多家大行正式调整人民币存款利率，活期存款挂牌利率下调至 0.2% ， 2 年期、 3 年期、 5 年期挂牌利率均有不同程序下调。

此外，平安银行、东营银行等机构也陆续发布通知，告知客户将暂停销售智能自动滚存的通知存款类产品，存量自然到期。

商业银行频频降息，为什么？

第一，深化存款利率市场化改革的具体要求。

近年来，我国不断推进存款利率市场化改革，诸如商业银行存款利率上限由存款基准利率浮动倍数改为加点确定、人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，以及 2022 年 9 月国有大行牵头下调存款挂牌利率等的一系列政策措施，都为存款利率调整奠定了扎实的制度基础和操作基础。

此次两类存款自律上限的下调，充分体现了深化存款利率市场化改革的具体要求，也是根据市场形势变化响应存款利率定价改革与市场化调整机制改革相关要求的重要表现，有助于进一步健全市场化利率形成和传导机制。

第二，“稳息差”已成为商业银行经营的关注重点及主要挑战。

银行存款本身就是银行的负债，可以理解为各家商业银行通过向储户借钱来给自己的信贷业务提供支撑，在这样的情况下，银行存款利率的高低直接影响了商业银行的负债成本。而伴随着利率市场化的推进，银行基准利率已经具有市场化定价的属性，存款利率受市场供需关系和竞争环境等多种因素的影响。因此， 各家商业银行都在主动降低自身的负债成本，以应对市场竞争和利率市场化带来的影响。

据 Wind 数据统计，截至 2022 年末， 6 家国有大行及 7 家已公布 2022 年年报的股份制银行吸收客户存款合计超 150 万亿元，同比增长 12.4% 。如果按照总人口 14 亿人来计算，相当于 2022 年国内每人多存了 1.2 万元。其中，国有六大行 2022 年吸收客户存款总额均实现两位数增长。 2023 年以来，全民储蓄热情依旧维持，第一季度人民币存款增加 15.39 万亿元，同比多增 4.54 万亿元。其中，住户存款增加 9.9 万亿元， 2022 年同期为 7.82 万亿元。

在存款大增的同时，近年来随着 LPR 的不断调降，新发贷款加权平均利率已降至历史低位，在银行负债成本保持相对刚性的背景下，净息差空间持续承压，已给银行经营带来了一定影响。在这样的情况下，“稳息差”已经成为当前银行经营的关注重点及主要挑战。

最新统计数据显示， 2022 年末商业银行整体净息差（注：净息差是衡量各类银行盈利能力的重要指标之一，是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值）为 1.91% ，较上一年度下降 17 个基点，也是自 2010 年以来首次跌破 2% 大关。另外，根据上市银行披露的 2022 年年报，部分上市银行净息差已低于 1.8% 。因此， 在负债端降成本已成为必然选择，无论是大家看到的存款降息，还是智能存款停售，其目的都是为了更好地推动自身成本压力的下降。

第三，进一步推动银行理财市场发展。

2022 年底，受到金融市场波动影响，债券市场盈利水平下滑，各家商业银行的理财业务都出现了较大波动。 2023 年第一季度，银行非货币类基金保有规模占比为 47.2% ，环比下降 1.39 个百分点；权益类基金保有规模占比为 50.7% ，环比下降 0.33 个百分点，这已是连续第二个季度的下滑（ 2022 年第四季度，银行权益类基金保有规模环比下降 5.92 个百分点）。

在此背景下，各家银行迫切需要进一步加强银行理财市场的发展。在当前客户低风险偏好并未发生实质性改变的情况下，最好的手段便是进一步加大理财产品收益率和存款产品利率之间的差异，引导存款产品向理财产品的转化。虽然银行降低存款利率，也可能会使理财产品的实际收益下降，但是过低的存款收益会迫使投资者开始考虑相对来说更高收益的银行理财产品。 5 月 11 日，人民银行发布的最新数据显示， 4 月份住户存款减少 1.2 万亿元。同期，据《证券时报》的统计，六大国有银行理财公司以及招银、兴银、光大、平安、信银、浦银共 12 家理财公司（仅以子公司管理口径计）的 4 月末存续理财合计规模超 17.2 万亿元，管理规模单月回升近 1.2 万亿元。可见，住户存款减少与理财规模回升几乎相当。 伴随着理财产品的净值回升，居民投资理财意愿将逐步恢复，部分存款产品势必将回流到资本市场和理财市场。

第四，银行主动管理负债成本将会成为常态。

长期来看，银行主动管理负债成本并非一时之举，而是未来的常态。 随着利率市场化进程的加速推进，资金面的供需关系已经改变，以往央行指导、银行按部就班执行的模式已经不再适用。银行需要更加主动地管理自己的负债成本，采取诸如降低存款利率、开发新型存款产品、扩大资产端业务等措施，以提升自身盈利能力。

银行降息潮下，怎么办？

面对不断降低的银行存款利率，低风险偏好的投资者该怎么办呢？笔者建议，应构建框架性投资思维方式，进行更加有针对性的结构投资。

一是，要对自身资产进行有效的统筹安排。 对于大多数投资者来说，资产配置应该遵循收益性、流动性以及安全性相统一的原则。对自身的可投资资产进行有效的配比组合，在保证家庭日常生活开支以及应急消费的流动性资产配置的基础上，兼顾自己的风险偏好。如果自身风险承受能力较高，可以考虑配置风险水平较高的股票型、偏股型理财产品；如果自身对于安全性要求较高，则应该考虑配置安全性更强的货币型、债券型理财产品，从而在保证资产安全与风险承受力的基础上，进行资产的有效配置。

二是，当前利率水平下行趋势依然持续，股票市场震荡调整的态势或将延续，市场“弱复苏”趋势可能会有一定的抬头。 在这样的背景下，如果要进行股票市场投资的话，可以考虑高股息的投资策略，选择一些市场波动性较低、行业估值水平也较低、具有一定后市上涨空间、整体股息水平较高的个股进行配置，从而获得高股息所带来的超额收益。

三是，进行基金投资配置时，应当认清银行存款利率下行的同时必然会伴随债券市场利率的下行，整体基金收益下行也会逐渐明显，市场的盈利空间会被压缩，后市震荡调整的可能性会进一步增大。 在这样的大环境下，建议选择安全性更高的防守型产品，以规避市场风险，比如收益较为稳健的货币基金产品。如果要选择债券型基金，也应选择短期流动性较强、历史回撤控制较为妥当的产品，从而控制潜在风险。

四是，在投资过程中更应该着重提防潜在的高风险欺诈发生，特别是潜在的金融欺诈陷阱，对于所谓的高收益、低风险甚至刚性保本的理财产品一定要提高警惕。 如果普通投资者缺乏足够的专业知识与信息获取渠道，建议将资产交给更专业的机构投资者来进行管理。如果是自身金融知识水平较高的专业投资者，建议提前做好风险控制和及时止损，真正降低潜在投资风险。

（责任编辑：吕晶晶）